Шок на нефтяном рынке из-за перекрытия Ормузского пролива распространяется на Запад

Крупнейший в истории шок поставок нефти достиг отметки в один месяц. Цены резко выросли, прогнозы экономического роста по всему миру пересматриваются в сторону снижения, а в Азии — от Таиланда до Пакистана — уже возникают перебои с поставками. Однако представители энергетической отрасли предупреждают, что кризис только начинается. Материал Bloomberg в переводе на русский язык.

В ходе бесед за последнюю неделю с более чем тремя десятками трейдеров нефти и газа, руководителей компаний, брокеров, судоходных операторов и консультантов звучало одно и то же: мир до сих пор не осознал масштаб происходящего.

Многие проводят параллели с нефтяным шоком 1970-х годов и предупреждают, что длительное перекрытие Ормузского пролива может привести к ещё более серьёзному кризису. По их словам, топливный дефицит, уже наблюдаемый в Азии, вскоре начнёт распространяться на запад.

Европа, вероятно, столкнётся с резким ростом цен при закупке грузов и риском нехватки дизельного топлива в ближайшие недели.

Если пролив останется закрытым, миру придётся существенно сократить потребление нефти и газа — но лишь после того, как цены вырастут до уровня, вынуждающего потребителей и бизнес резко снизить перелёты, поездки и расходы.

Уже сейчас спрос начал снижаться, а некоторые страны Азии накапливают запасы и вводят нормирование топлива.

Чиновники правительства США и аналитики Уолл-стрит начали рассматривать сценарий, при котором цена нефти может вырасти до беспрецедентных $200 за баррель.

«Мне очевидно, что если этот кризис продлится более трёх-четырёх месяцев, он станет системной проблемой для всего мира», — заявил генеральный директор TotalEnergies SE Патрик Пуянне на конференции CERAWeek в Хьюстоне.

«Невозможно, чтобы 20% мировой экспортируемой нефти оказалось заблокированным в Персидском заливе, а также 20% мощностей по СПГ — без последствий».

Рынок пока смягчается за счёт ряда буферов предложения, но они постепенно исчерпываются. Простейшая оценка показывает, что перекрытие пролива сокращает мировые поставки нефти примерно на 11 млн баррелей в сутки, даже с учётом предпринятых мер по компенсации.

По сравнению с довоенным уровнем спроса это означает дефицит около 9 млн баррелей в сутки — огромный разрыв, превышающий совокупное потребление нефти Великобританией, Францией, Германией, Испанией и Италией.

Снижение спроса, особенно в Азии, уже помогает сокращать этот разрыв (к тому же рынок входил в войну с профицитом). Однако с точки зрения предложения ситуация, вероятно, близка к максимально возможному уровню.

Масштабное высвобождение стратегических запасов и ослабление санкций США на российскую и иранскую нефть позволили выиграть время, но эти меры ограничены. Когда они исчерпаются, неясно, какие инструменты останутся у президента Дональда Трампа для сдерживания роста цен — кроме полного открытия пролива.

Иран пропускает ограниченное число иностранных судов, но этого недостаточно, чтобы существенно повлиять на ситуацию.

Ситуация ещё более напряжённая на рынке СПГ. Обычно Ормузский пролив обеспечивает около пятой части мировых поставок, при этом последние грузы из Ближнего Востока уже находятся в пути.

В отличие от нефти, альтернативных маршрутов доставки газа практически нет, а стратегические запасы ограничены.

Хотя цены на бензин и дизель в США выросли, многие в отрасли считают, что Америка пострадает одной из последних. Это связано с меньшей зависимостью от Ормузского пролива и удалённостью от эпицентра кризиса. Кроме того, США являются крупнейшим экспортером СПГ и обладают значительным внутренним производством газа.

Однако речь идёт не только о топливе: нефть используется для производства пластика, который применяется практически повсюду.

Поставщики в Персидском заливе уже сократили добычу из-за заполнения хранилищ.

Чем дольше пролив остаётся закрытым, тем выше риск повреждения ключевых энергетических объектов, что приведёт к ещё более длительным перебоям. Уже сейчас части крупнейшего в мире завода по производству СПГ получили повреждения от ракет, и компания QatarEnergy предупредила, что восстановление может занять до пяти лет.

Для мировой экономики последствия войны с Ираном уже начали проявляться. Индикатор инфляции Bloomberg Economics показал, что индекс потребительских цен в США за март составил 3,4% в годовом выражении против 2,4% в феврале, причём основной вклад внес рост цен на топливо.

В более широком контексте при цене нефти около $110 за баррель модель SHOK Bloomberg Economics прогнозирует заметное, но управляемое повышение инфляции и снижение темпов роста. В еврозоне это примерно плюс 1 п.п. к инфляции и минус 0,6% к ВВП.

Однако если пролив останется закрытым дольше второго квартала, существует риск резкого роста цен. При $170 за баррель влияние на инфляцию и экономический рост примерно удваивается, что создаёт стагфляционный шок, способный повлиять на политику центральных банков и даже на результаты промежуточных выборов в США.

Правительства начинают предпринимать меры по снижению спроса. Международное энергетическое агентство выпустило рекомендации, включая переход на удалённую работу и более активное использование общественного транспорта.

Некоторые страны уже действуют: на Филиппинах введена временная четырёхдневная рабочая неделя.

Министры энергетики и финансов стран G7 планируют провести видеоконференцию вместе с центральными банками, МЭА, МВФ и Всемирным банком для обсуждения ситуации и её влияния на рынки и экономику.

Какой уровень цен необходим, чтобы резко снизить спрос?

«Когда мы начинаем говорить о такой цене, мы входим в неизвестную область, — сказал Грег Шареноу из Pimco. — Если рынку придётся идти по этому пути, боль будет серьёзной».

Пока цены не достигли панических уровней. Фьючерсы в понедельник торговались около $116 за баррель — на 60% выше начала войны, но значительно ниже пика 2008 года в $147,5.

Цены на газ в Европе выросли более чем на 70% с начала конфликта, но всё ещё далеки от максимумов 2022 года.

Частично это объясняется ожиданиями трейдеров, что Трамп прекратит конфликт до того, как экономические последствия станут критическими. Его заявления в соцсетях о скором завершении войны также создают неопределённость на рынке.

Часть последствий смягчается за счёт перенаправления поставок нефти Саудовской Аравией и ОАЭ по альтернативным трубопроводам, а также масштабного высвобождения запасов США и других стран.

По оценке министра энергетики США Криса Райта, координированное высвобождение запасов может достичь 3 млн баррелей в сутки, однако Bloomberg использует более консервативную оценку — 2 млн баррелей.

Китай также располагает значительными запасами нефти, которые может использовать.

США временно сняли санкции с российской и иранской нефти, находящейся в плавучих хранилищах, что позволило расширить круг покупателей.

Тем не менее этого недостаточно, чтобы устранить обеспокоенность стран-импортёров. Япония уже предложила рассмотреть дополнительное высвобождение запасов.

В ЕС также обсуждалась такая возможность, хотя ряд стран считает, что её следует применять только при реальных перебоях поставок, а не для стабилизации цен.

Неясно, увеличат ли дополнительные высвобождения фактическое предложение или лишь продлят использование запасов.

По словам главы Американского нефтяного института Майка Соммерса, «в арсенале осталось очень мало инструментов».

Хотя цены на нефть остаются ниже исторических максимумов, цены на переработанные продукты — дизель и авиационное топливо — резко выросли, иногда превышая $200 за баррель.

Это уже приводит к снижению спроса в Азии. В Пакистане граждан призвали смотреть крикет дома, чтобы экономить топливо. В Таиланде возникли перебои, в Австралии сотни заправок сообщили о нехватке топлива, а авиакомпании отменяют рейсы.

Некоторые страны Азии, включая Китай, ограничивают экспорт. Южная Корея ввела пятимесячные ограничения на экспорт нафты.

По оценке FGE NexantECA, спрос в Азии уже снизился почти на 2 млн баррелей в сутки. Основной спад пришёлся на нефтехимию, но также сокращается потребление бензина, дизеля и авиационного топлива.

В Сингапуре цены на морское топливо настолько высоки, что покупатели берут лишь минимально необходимые объёмы, а продавцы не спешат продавать крупные партии.

По мере распространения кризиса перебои уже затронули части Африки. Правительства вводят меры по сокращению потребления.

Участники рынка предупреждают, что Европа приближается к дефициту, особенно по дизелю — ключевому виду топлива для экономики. В ближайшие недели возможны перебои, аналогичные риски ожидаются и в Латинской Америке.

Главный вывод: энергетический переход может быть навязан миру в крайне болезненной и быстрой форме.

Если пролив останется закрытым второй месяц, рынки превратятся в борьбу за ресурсы, где выигрывают те, кто способен платить больше.

Поставщики СПГ уже становятся более избирательными, предпочитая продажи на спотовом рынке. В США ожидается рост экспорта нефти в Азию.

В Латинской Америке покупатели, ранее игнорировавшие предложения, теперь готовы заключать сделки без переговоров.

Ограниченные возможности реагирования

Обычно в таких ситуациях рынок рассчитывает на Саудовскую Аравию как на страну с резервными мощностями. Однако её возможности ограничены из-за перекрытия Ормузского пролива.

Рост цен может стимулировать добычу в США, но этого недостаточно для компенсации потерь. Один из руководителей западной нефтяной компании сообщил, что правительство США уже просит увеличить добычу.

Масштаб текущего шока сопоставим с арабским нефтяным эмбарго, вызвавшим стагфляцию и перестройку энергетической системы.

Сегодня аналитики снова ожидают, что миру придётся существенно сократить потребление ископаемого топлива.

«Мы можем потерять 5–10 млн баррелей спроса в сутки — это сопоставимо с кризисом 1970-х», — заявил Джефф Карри из Carlyle.

Влияние выходит далеко за пределы топлива. Нефтехимия используется повсюду, и производители уже предупреждают о росте цен.

Фермеры и правительства спешно закупают удобрения перед посевной на фоне роста цен и дефицита.

Рынок газа, ранее ожидавший профицита, теперь может столкнуться с дефицитом. Европа выходит из зимы с низкими запасами, а Азия сокращает закупки из-за высоких цен.

Даже после открытия пролива нормализация поставок займёт месяцы.

«Пока Ормузский пролив закрыт, рынок нефти и газа не может сбалансироваться, — сказал Альдо Спаньер из BNP Paribas. — Для этого потребуется гораздо более сильное снижение спроса — а значит, значительно более высокие цены».

Источник: Bloomberg