Как запрет на деятельность российских горнодобывающих гигантов может потрясти металлургический мир

Возможный запрет на поставки из России со стороны Лондонской биржи металлов (LME) стал бы сейсмическим событием для металлургической промышленности, отрезав некоторые из крупнейших компаний от основного мирового рынка. Bloomberg проанализировал перспективы.

Биржа еще не приняла решение, но в четверг началось официальное трехнедельное обсуждение возможности запрета российского металла, которое, возможно, произойдет уже в следующем месяце.

На практике запрет просто означал бы, что металл из России, на которую приходится около 9% мирового производства никеля, 5% алюминия и 4% меди, больше не мог поставляться ни на какие склады по всему миру в сети LME, где хранится металл, используемый для поставки по фьючерсным контрактам, когда срок их действия истекает. Но дебаты и возможные последствия представляют собой яркий пример того, насколько глубоко LME переплетена со всеми уголками индустрии физических металлов.

Несмотря на то, что это частная компания, принадлежащая Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., решения биржи имеют далеко идущие последствия для того, как металл оценивается и торгуется во всем мире.

Чтобы было яснее: подавляющее большинство мировых металлов продается от производителей к трейдерам и потребителям, даже не попадая внутрь склада LME. А крупные производители, в том числе ведущие российские группы ПАО «Объединенная компания Русал Интернэшнл» и ПАО «ГМК «Норильский никель», практически никогда не продают свой металл напрямую на LME.

Тем не менее, обмен играет несколько жизненно важных ролей.

Во-первых, это рынок последней инстанции для металлургической промышленности: запасы металла из глобальной сети складов LME могут быть использованы в моменты дефицита, а в периоды перенасыщения избыточные запасы могут быть доставлены на LME.

В последние месяцы трейдеры готовились к перенасыщению, особенно алюминием, на фоне опасений по поводу состояния мировой экономики. Поскольку некоторые покупатели избегают российского металла, трейдеры ожидали, что алюминий от Русала будет одним из первых для доставки на LME, а некоторые ожидали притока сотен тысяч тонн. Русал отрицает, что планирует поставлять на биржу «большие объемы» своего металла.

Если LME пойдет дальше и запретит новые поставки российского алюминия, это устранит потенциальный избыток запасов.

Когда на прошлой неделе Bloomberg впервые сообщил о планах LME для обсуждения, цены на алюминий подскочили на 8,5% — самый большой внутридневной рост за всю историю — поскольку трейдеры, ожидавшие притока российского металла, поспешили отменить свои короткие ставки.

По состоянию на пятницу цены выросли примерно на 10% по сравнению с 19-месячным минимумом прошлой недели.

Конечно, LME обдумывает этот решительный шаг, потому что она обеспокоена возможностью разрушительного эффекта, если не принять дополнительные меры: российский металл, который многие потребители отказываются покупать, хлынет на биржу, и его цены перестанут быть полезными как глобальные ориентиры.

На самом деле, одна из причин, по которой LNM рассматривает возможность быстрого введения любого возможного запрета, заключается в том, что решение о затяжном продолжении раздумий может побудить держателей российского металла спешно поставить его на биржу до того, как ограничения вступят в силу.

«Поставка LME»

Любой шаг со стороны биржи LME также будет иметь последствия, выходящие за рамки складских запасов. Например, некоторые контракты между производителями, трейдерами и потребителями предусматривают, что металл должен продаваться «с поставкой на LME», а это означает, что запрет со стороны LME может привести к разрыву контрактов.

К примеру, банки часто настаивают на том, чтобы финансируемый ими металл продавался с поставкой на LME, поскольку они хотят быть уверены, что в случае каких-либо проблем его можно будет легко продать на бирже. И многие трейдеры полагаются на тот факт, что металл может быть доставлен на биржу, когда они используют контракты на LME для хеджирования своих физических запасов — если они захотят, они могут закрыть хеджирование, просто поставив металл.

В результате любой шаг LME может создать головную боль для «Русала» и «Норникеля», а также для их крупнейших клиентов. Glencore Plc, в частности, имеет обширный многолетний контракт на покупку товарного алюминия у «Русала».

По словам источников, знакомых с этим вопросом, в компаниях уже есть ожидания, что процесс консультаций, запущенный LME, затруднит клиентам «Русала» и «Норникеля» финансирование оборотного капитала с использованием металла в качестве залога.

По словам одного из представителей, сам факт обсуждения, вероятно, приведет к значительному падению продаж «Норникеля» в Европу, учитывая, что это создает неопределенность для переговоров о продаже в ключевое время года.

Это означает, что запрет LME может привести к тому, что российские компании будут вынуждены согласиться на более низкие цены.

«Норникель» уже рассматривал варианты перенаправления части продаж на восток, если санкции против России не позволят ему сохранить текущую структуру продаж, заявил генеральный директор Владимир Потанин в интервью РБК-ТВ в сентябре.

«В конце концов, это не изменит баланс спроса и предложения, но это означает, что у нас будет металл, который ищет себе дом, — сказал Колин Гамильтон, управляющий директор по исследованиям сырьевых товаров в BMO Capital Markets. — Кто-нибудь где-нибудь купит этот металл со скидкой».

Источник: Bloomberg